MM-005: Curso Avançado de Delta Hedge: Técnicas e Implementação para Market Makers

Nesta aula, vamos examinar as derivadas das gregas: Delta, Gamma, Vega e Theta. Vamos introduzir esses conceitos e começar a direcionar a técnica de arbitragem entre Gamma e Theta, tendo Vega como variável de equilíbrio. Essa é a base da técnica de delta hedge.

Nesta aula, vamos apresentar a árvore binomial e seu comportamento básico, culminando em uma simulação de Monte Carlo. Em seguida, vamos construir uma superfície de volatilidade para encontrar a volatilidade implícita. Depois de apresentar esses dois conceitos, vamos integrá-los, levando em consideração a variação binomial equivalente à volatilidade implícita. Portanto, a cada movimento na árvore, a magnitude do movimento será equivalente ao carrego do tempo, ou Theta. Este conceito serve como introdução à demonstração dos parâmetros para a técnica de delta hedge.

Nesta aula, vamos montar um pequeno controle de posição e executar a técnica de delta hedge, neutralizando o efeito direcional e deixando a relação entre Gamma e Theta livre para demonstrar o equilíbrio. Para iniciar a implementação da técnica, vamos construir uma árvore binomial e estabelecer limites de movimento do ativo objeto. A cada movimento do ativo, a exposição direcional sairá do ponto neutro, gerando uma exposição residual, o Gamma, que deve ser imunizado ao final do movimento. O resultado final será a comparação entre o Gamma e o Theta para determinar se a técnica de imunização resultou em um saldo positivo ou negativo. Independentemente do P&L, o equilíbrio deve ser mantido. Portanto, a volatilidade implícita precisará ser reajustada para manter esse binômio em equilíbrio, gerando um impacto no Vega.

Nesta aula, vamos entender o movimento do ativo objeto no mercado, considerando três etapas distintas: a abertura, o período intermediário e o fechamento do mercado. Na abertura, o preço do ativo é rebalizado pelas informações e expectativas acumuladas durante o período em que o mercado esteve fechado. Isso pode resultar em uma variação abrupta do preço. Em seguida, o ativo pode entrar em uma região direcional ou estacionária, culminando no período de fechamento, quando a liquidez aumenta e o ativo pode ser reprecificado para um ponto diferente. A técnica de Gamma Shadow consiste em analisar esse movimento e tentar prever sua frequência, permitindo adaptar parâmetros para maximizar o ruído e coletar mais day trades positivos quando estamos comprados em Gamma.

Nesta aula, vamos demonstrar como a técnica pode ser implementada no dia a dia de forma extensiva. Criamos um algoritmo que simula a frequência do ativo objeto para que possamos aplicar a técnica de delta hedge, aproximando-nos do mundo real. O principal objetivo desta aula é consolidar a técnica de imunização e, principalmente, demonstrar o que ocorre no mercado quando a frequência do ativo aumenta. Mostraremos como a volatilidade implícita deve acompanhar esse movimento, alterando o preço do derivativo e a proporção da magnitude do movimento do ativo para que o gamma consiga equilibrar com o theta, que se alterou. Outro efeito colateral é a reprecificação do derivativo, gerando um grande impacto no portfólio no momento em que o mercado tende a atingir seu equilíbrio natural.

Nesta aula, vamos abordar a volatilidade implícita e seu relacionamento com a técnica de delta hedge, incorporando um componente que pode distorcer sua interpretação: o prêmio de risco. O prêmio de risco consiste em uma expectativa sobre a frequência do ativo desde hoje até o vencimento. A volatilidade implícita tenta medir qual será a frequência real que o ativo vai realizar. Entretanto, não é possível prever quais eventos endógenos e exógenos podem ocorrer nesse período, pois esses eventos podem alterar completamente a frequência realizada pelo ativo. Tentar prever o futuro é o ponto chave desta diferença, já que eventos podem ter datas preestabelecidas ou ocorrer sem aviso. Assim, o mercado tende a incorporar um prêmio de risco nos derivativos, tornando a volatilidade mais alta e gerando um desequilíbrio na relação entre gamma e theta. Esse desequilíbrio permanece porque, durante um evento, o ativo pode ter um movimento abrupto, forte o suficiente para reparar a diferença financeira e gerar um bom resultado positivo. Alternativamente, o evento pode ter zero impacto, fazendo com que o prêmio auferido ao derivativo não se torne realidade. Interpretar esses efeitos é crucial para quem utiliza a técnica de delta hedge como estratégia de investimento.

Nesta sessão, vamos apresentar as estruturas mais apropriadas para quem deseja trabalhar com a técnica de delta hedge, visando capturar efetivamente a diferença entre a relação gamma e theta.

Nesta aula, vamos demonstrar quais estudos estatísticos, variáveis do modelo Fvol Model, dados de mercado e eventos devemos considerar para realizar a análise mais precisa sobre a tomada de decisão de entrar em uma trade de delta hedge. A escolha do ativo-objeto, prazo e estrutura é fundamental para extrair um resultado positivo, pois a técnica apurada do gamma shadow apresenta uma vantagem comparativa. No entanto, se a escolha do ativo não apresentar o gamma vencendo o theta, a expectativa matemática de lucro diminui drasticamente.